UnHerd (Лондон): Финансовые проблемы Британии — отражение бед всего Запада
Экономист Джон Рэпли, пытаясь проанализировать бедственное положение финансов Соединённого Королевства, приходит к выводу: надо говорить не только о Британии, но и о Западе в целом. Островная монархия — лишь яркий симптом общезападного кризиса.
Доходность британских гособлигаций — на 30-летнем максимуме: с 2024 года она увеличилась на 1%. При госдолге 3 трлн (почти $4 трлн) каждое повышение процентной ставки на один пункт вытягивает миллиарды из королевского бюджета. И нет особых надежд на то, что ситуация изменится в ближайшее время. Фактически, Британия уже полностью зависит от иностранных инвесторов. 30% её гособлигаций хранятся за рубежом, в то время как в других западных странах этот показатель составляет в среднем 18%.
За последние 15 лет мировая экономика выросла примерно на 67%, отмечает Рэпли. В то же время мировая денежная масса увеличилась на 145% — и продолжает расти. При этом большая часть этого роста обусловлена действиями ФРС и ЕЦБ. В итоге власти западных стран никак не могут добиться реального экономического роста. В США долг сейчас растёт в два раза быстрее, чем экономика. В целом, объём выпускаемых в мире облигаций недавно превысил $145 триллионов, что значительно больше, чем объём мировой экономики, и это создаёт поток, который движется быстрее, чем реальная экономика.
Разрыв между реальными активами и необходимостью брать в долг становится на Западе всё больше, продолжает аналитик. Это усугубляется таким недооценённым фактом, как старение населения западных стран. Оно привело к изменению структуры активов пенсионных фондов, на долю которых приходится значительная часть глобальных инвестиций. Когда-то управляющие фондами с радостью держали на счетах 10- и 30-летние облигации, поскольку им не требовался денежный поток, пока работники продолжали вносить средства на их счета. Но теперь, когда всё больше людей выходят на пенсию и начинают получать выплаты, управляющие переходят на краткосрочные ценные бумаги, снижая интерес к долгосрочным облигациям.
"Это помогает объяснить, почему в этом году наиболее успешными оказались фондовые рынки развивающихся стран: бразильский вырос более чем на 15% с начала года, южноафриканский — примерно на 20%, гонконгский (где сосредоточен китайский технологический сектор) — более чем на 25%", — сообщает Рэпли. Аналитик ожидает ещё большего снижения спроса на ценные бумаги на "развитых рынках" и повышения стоимости юаня и активов, в нём номинированных.
"Если инфляция на Западе значительно возрастёт, у центральных банков не останется иного выбора, кроме как повысить процентные ставки — возможно, резко. Тогда мы можем вернуться к ситуации конца 1970-х годов — с падением рынков и глубокими рецессиями", — предупреждает автор.
Начав с проблем Британии, г-н Рэпли закономерно приходит к выводу, что, как в известном анекдоте, "всю систему менять надо". Однако ресурсов — как материальных, так и интеллектуальных — у Запада для подобных реформ не наблюдается. А значит, удержаться в седле он будет пытаться традиционными методами — инициируя экономические кризисы и военные конфликты. Чтобы на этом фоне США и ЕС снова показались предпочтительными направлениями для инвестиций.
